台灣央行展現控匯魄力　壽險業獲喘息機會 - 股票

1.原文連結：
https://tw.appledaily.com/property/20200904/3KMMBVH2XVEXTEPIIQD2YCS2B4/

2.原文內容：
《彭博》指出，台灣主要壽險業者第2季法說會接近尾聲，台幣上半年強勁升勢導致部分
業者避險成本走高，但此一壓力下半年料將趨緩，主要是拜台灣央行控制匯率得宜之賜。

國泰人壽、新光人壽在法說揭露的上半年避險成本水準分別高達1.84%及2.27%----這代表
買入一種長年期、票面利率約3%的外幣債券，在扣除避險成本後收益僅約1%，這使仰賴息
收的壽險業苦不堪言。

國泰人壽上半年避險後投資收益率下滑至3.78%，低於去年同期的4.03%。國泰人壽發言人
林昭廷坦言，「主因避險成本較去年同期高。」

但他也指出，在6月以後，台幣升值相對之前沒有那麼強勢，使得6到7月間的替代避險（
proxy）成為正貢獻，有助壓抑避險成本，使今年全年避險成本維持在預估區間1.0至1.5%
內，顯見對下半年避險成本不再走高具有信心。

相較於台幣兌美元第2季強升2%，8月來台幣升勢明顯緩和不少。台灣央行近幾個月在匯市
的操作手法，包括每日「拉尾盤」----自6月中旬來趨於顯著----間或在盤中由公股銀行
進場「真槍實彈」買進美元。央行在公布6月、7月外匯存底時均坦承有進場調節。

當被問及央行近來強力控匯是否得以讓壽險喘息，上述2家壽險公司發言人都強調不評論
央行操作的原則，但均給予「會心的微笑」。新光人壽副總經理李超儒說，經過上半年的升
值後，預計台幣在下半年大幅升值的機率已低，「現在已經到29.5了，還能（升）到哪裡去
？」

國泰與新光的避險成本相對其他台灣主要壽險公司偏高，與其避險結構有關。國泰長期以
來有相當比重操作proxy，長期的避險成本水準約在0%，效益良好；然而上半年台幣不僅
兌美元表現強勢，升幅亦高於其他主要亞幣，使該項操作轉為負貢獻。

新光人壽則指出，該公司的避險操作利用換匯交易（SWAP）及NDF各佔約一半，儘管有心
想將部分NDF避險操作移往SWAP，但結構調整的速度跟不上，而上半年NDF避險平均成本高
達4.6%，將整體平均避險成本拉高不少。

相形之下，避險操作主要偏重於SWAP的富邦人壽，受惠今年以來台美利差縮小使SWAP避險
成本續低，上半年避險成本僅有1.16%，比新光人壽低了逾100個基點，差別不言而喻。

3.心得/評論：
新壽真的一出來講話台幣就繼續噴給他看

這個月匯損上看50億吧!

國壽.富壽隨便績效都贏他這麼多

什麼叫調整速度跟不上? 停損捨不得 停利第一名嗎?


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